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"> 10月27日，泡泡玛特发布公告，2026年第三季度整体收益（未经审核），较2025年第三季度同比下降45%-50%。分区域来看，中国收益同比下降25%-30%，亚太同比下降65%-70%，美洲同比下降70%-75%，欧洲及其他地区同比下降50%-55%。
国内渠道呈现明显分化：线下渠道韧性较强，同比仅下滑5%-10%；线上渠道同比下滑45%-50%，是国内收入下滑的主要原因。泡泡玛特此次仅披露收入变动区间，尚未披露第三季度绝对收入、利润及毛利率数据。
泡泡玛特（09992.HK）成立于2010年。作为全球领先的潮流文化娱乐集团，泡泡玛特以IP为核心，为全球创作者打造全链路创意孵化与运营平台；目前孵化及开发了MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THEMONSTERS、Hirono等知名IP。
国内线上渠道收入下滑45%-50%
对比半年报，泡泡玛特上半年营收171.73亿元，同比增长23.8%；经调整净利润为51.56亿元，同比增长9.5%。同期，毛利率69.7%，去年同期为70.3%。值得关注的是，去年上半年，拉布布全球爆火，带动泡泡玛特实现爆发式增长，营收增速高达204.4%。
今年上半年，国内市场仍是增长主力，线上线下均保持双位数增长。其中，中国线下渠道收入同比增长35.1%，线上渠道同比增长62.7%。到了今年第三季度，国内渠道业绩出现反转：线下仍保持较强韧性，同比下滑5%-10%；线上渠道同比下滑45%-50%，成为国内营收下降的主要拖累。
海外多个地区的线上渠道今年上半年已出现下滑：亚太、美洲、欧洲及其他地区线上收入分别下降39.8%、45.6%和59%。泡泡玛特在中报中表示，亚太地区线上业务受到外部流量红利逐步消退的影响，业务重点从规模扩张转向精细化运营；美洲地区则受到核心IP热度回归常态的影响，线上流量和获客能力仍处于建设阶段。
海外市场降幅扩大
今年第三季度，海外市场的收入降幅明显高于中国区。三季度，亚太同比下降65%-70%，美洲同比下降70%-75%，欧洲及其他地区同比下降50%-55%。
从上半年的数据来看，泡泡玛特海外线下渠道仍在扩张。美洲零售店数量从2025年上半年的41家增至今年上半年的86家，欧洲及其他地区的零售店数量从18家增至45家。但门店扩张，未能对冲线上收入下滑带来的压力，海外整体收入承压。
泡泡玛特的全球化战略随之调整。今年上半年的财报会上，管理层称，海外的线下是基本盘和未来增长的重要板块。未来，海外运营将在门店运营、员工管理、供应链优化等方面着手解决更细的问题。
受去年同期基数高、核心IP热度回落、上新节奏等因素叠加影响，市场此前对泡泡玛特第三季度业绩的下滑存在一定预期。股价方面，10月中旬以来，泡泡玛特股价出现明显回调。10月14日至10月22日，股价连续6个交易日下跌，收盘价由149港元降至128.5港元。10月27日收盘，泡泡玛特报132.0港元，跌幅0.75%，总市值1757.95亿港元。
“下半年的业绩压力会更大。”今年上半年的业绩会上，泡泡玛特创始人王宁直言，去年三季度基数高，下半年的业绩压力会更大，“今年大概率完不成年初定的20%增长目标”。（采写：南都N视频记者黄培）
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